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イールドカーブ(Yield curve、利回り曲線)とは、償還期間が異なる複数の債券などにおける利回りの変化をグラフにしたもの。横軸に償還期間、縦軸に債券などの利回り(投資金額に対する利息の割合;1年間)をとる。

◆概要

一般に、利回りは償還期間が長くなるほど高い。

例を挙げると、債券・定期預金は一般に1年満期のものより、2年満期のもののほうが一年あたりの利率が高い。

◇金利上昇リスク

仮に、1年で償還される債券の利回りが1%とする。市場では、先々金利が上昇すると見込まれており、来年は2%、再来年は3%と予測されていたとする。1年物債券を毎年購入していくと、三年後には複利で(1.01×1.02×1.03=)1.061倍に増えることになる。もし、3年物債券があるとすれば、三年間で6.1%増えるはずである。これは一年当たりに換算して1.99%の利回りになる計算になる。

この条件の場合、2年もの債券は、1.50%の利回りになる。

X軸を償還期間、Y軸を利率としてグラフを作ると、右上がりの曲線になる。

これがイールドカーブ(利回り曲線)である。

◇将来リスク

債券発行体の信頼性は、遠い将来ほど低下する。明日は倒産しないだろうし、1年後も大丈夫そうだが、10年後となると分からないといった具合である。

この場合、1年満期と10年満期が同じ金利であれば、みな1年満期を選び、満期後に買いなおすという行動でリスクを低下させるであろう。

そのため、償還期間の長い債券を発行する場合は金利を上乗せしなくては発行が困難となる。

この将来に対するリスクプレミアムのため、イールドカーブは右上がりの曲線になる。

◇フラット化、スティープ化、逆イールドカーブ

イールドカーブは多くの場合右上がりになる。

短期の債券と長期の債券の金利差が小さくなると、イールドカーブの傾斜が緩やかになる。これをフラット化と呼ぶ。

短期の債券と長期の債券の金利差が大きくなると、傾斜が急になる。これをスティープ化と呼ぶ。

また、まれに短期の債券より長期の債券の金利が低くなること(長短金利の逆転)がある。この場合のイールドカーブは右下がりの曲線になる。これを逆イールドカーブと呼ぶ。

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